Spillover effects in international business cycles

Resumen

Con el objetivo de analizar la transmisión de las fl uctuaciones internacionales de los ciclos económicos, se propone un modelo de factores dinámicos multinivel con estructura de bloques en el que: i) no se restringe a los factores a ser ortogonales, y ii) se permite mezclar series de frecuencia mensual y trimestral. A través de simulaciones de Monte Carlo, se muestra la precisión en el cómputo de los factores no observados (teniendo en cuenta los efectos de transmisión) y en la estimación de los parámetros del modelo. El modelo propuesto se aplica a las economías del G-7. Por un lado, se analizan las respuestas de los factores nacionales a las perturbaciones originadas en los factores externos y, por otro, se cuantifi ca el cambio en la previsión de crecimiento del PIB nacional como consecuencia de incrementos inesperados en las previsiones de crecimiento del PIB del resto de los países. Si bien la proporción del factor global como fuente de transmisión de las fl uctuaciones internacionales es signifi cativa, esta es parcialmente absorbida por los efectos de transmisión. Además, se documenta un canal procíclico de la transmisión internacional de las expectativas de crecimiento del PIB, donde Estados Unidos y el Reino Unido son los países que producen el mayor efecto de derrame, y Alemania y Japón los que menores efectos de transmisión generan. Por todo ello, los responsables de políticas económicas debieran supervisar de cerca la evolución de las expectativas relacionadas con el desarrollo de los ciclos económicos externos.