Un estudio empirico sobre las motivaciones de las adquisiciones parciales en la bolsa española

Laburpena

Nuestro trabajo analiza las motivaciones de la inversión inter-empresas en el mercado bursátil español a través del estudio de una muestra de tomas de participación significativas comunicadas a la CNMV por empresas que cotizan en el mercado continuo. Analizando el signo de las rentabilidades anormales acumuladas (CAR) y de las correlaciones entre los beneficios que produce la operación, intentamos averiguar que tipo de motivos predominan de entre los tres más importantes que sugiere la literatura para las tomas de control: sinergia, agencia y hubris. Se presenta evidencia empírica de que en la Bolsa española el motivo principal de una toma de participación es similar al de sinergia, especialmente en las adquisiciones parciales con beneficios totales positivos. No obstante, en las muestras con beneficios totales negativos siempre aparece claramente un motivo principal similar al hubris. En nuestro análisis tenemos en cuenta el tamaño de la inversión y distinguimos entre el primer anuncio y sucesivos. Nuestros resultados son similares a los obtenidos por otros autores sobre tomas de control en el mercado americano, excepto que en nuestras muestras no aparecen claros los motivos de agencia.