La influencia del poder de la dirección en el riesgo y en el valor de la empresaevidencia para el mercado español

Abstract

Este trabajo analiza la influencia del poder de los principales dirigentes en el riesgo empresarial. Como medidas de poder se han incluido la confluencia de los cargos de presidente y CEO en una misma persona, el estatus de fundador de ambos dirigentes, así como su antigüedad y propiedad y el tamaño del consejo de administración. Como medidas de riesgo se han empleado el riesgo sistemático y específico, la desviación típica de las rentabilidades de las acciones y el error absoluto estimado de un modelo donde la variable dependiente es una aproximación a la Q de Tobin y diversas variables relativas al consejo, al CEO y de control son las independientes. El estudio se encuadra en un entorno, como es el mercado español, diferente del norteamericano, donde se centra la escasa evidencia empírica previa relacionada con el tema. Los resultados muestran que confluencia de los cargos de presidente del consejo de administración y principal ejecutivo en una misma persona, y el estatus de socio fundador de ambos dirigentes incrementan el riesgo de la sociedad, mientras que la antigüedad de presidente y CEO y el tamaño del consejo lo disminuyen. En cuanto al efecto de la propiedad de ambos dirigentes no resulta concluyente. Adicionalmente, ha analizado la repercusión de los citados proxies de poder en el valor de la empresa, obteniéndose que la concurrencia de cargos y el estatus de socios fundadores de estos decisores aumenta el valor de la empresa. Por el contrario, la antigüedad de los mismos y el tamaño del consejo de administración se encuentran negativamente relacionados con dicho valor. Por ultimo, la propiedad de presidente y CEO repercuten de forma no lineal en la aproximación a la Q de Tobin.